Als een sterkere Amerikaanse dollar inderdaad wijst op een zwakkere Bitcoin, dan staat de cryptocrisis voor een enorme, bearish bias in het verschiet.
Een analyse gepubliceerd door Seeking Alpha’s Robert Balan verwacht dat de US-dollar zich zal herstellen tot het tweede kwartaal van 2021. Dat levert problemen op voor Bitcoin, een cryptocentrische munt die een griezelige omgekeerde correlatie met de Amerikaanse dollar heeft ontwikkeld.
De prijs ervan schommelde eerder met meer dan 200 procent toen de greenback zich naar het dieptepunt van 27 maanden stortte. Desalniettemin is een opleving van de Amerikaanse dollar-index (Symbool: DXY) de kortetermijnvooringenomenheid omgeslagen, waardoor de Bitcoin binnen een week na de handel ongeveer 20 procent van zijn winst verloor.
ONS KAPITAALREKENING
Veel analisten zijn van mening dat de dollar een tussentijdse opwaartse correctie ondergaat. Maar zolang de Federal Reserve nieuwe liquiditeit blijft injecteren om de Amerikaanse economie te helpen door de nasleep van de COVID-19 pandemie, zullen de langetermijnvooruitzichten voor de greenback bearish blijven – en Bitcoin sterker maken.
Maar meneer Balan denkt daar anders over. Een van de belangrijkste redenen waarom hij de dollar bullish is, is de US Capital Account, een barometer om de instroom van kapitaal te meten ten opzichte van de uitstroom in de Amerikaanse economie.
De analist wees op een sterke verbetering van de balans van de Amerikaanse kapitaalrekening tussen het vierde kwartaal van 2018 en het vierde kwartaal van 2019. Hij merkte op dat een hogere kapitaalinstroom begint te groeien in de lokale valuta – typisch na 5-6 financiële kwartalen. Dat betekent dat de Amerikaanse dollar zich kan blijven herstellen tot het tweede kwartaal van 2021 (wat vreselijk is voor Bitcoin).
„Wij stellen voor dat de volgende periode van aanhoudende sterkte van de US-dollar zal komen van de gestage verbetering van het saldo van de Amerikaanse kapitaalrekening in de periode van het vierde kwartaal van 2018 tot het vierde kwartaal van 2019“, schreef de heer Balan.
Een overschot op de kapitaalrekening geeft aan dat meer mensen de US-dollar en de activa die deze waarde hebben (zoals onroerend goed) kopen. Het laat ook een vertraging zien in de uitstroom van binnenlands kapitaal. Intussen betekent een tekort op de kapitaalrekening dat er meer liquiditeiten uit de kapitaalrekening verdwijnen om op zoek te gaan naar mogelijkheden op de buitenlandse markten.
BITCOIN EN ONS 10-JAARSRENDEMENT
Bitcoin-stieren rekenen op een zwakkere dollar om de prijs van de cryptocurrency te verhogen naar $20.000 tegen het einde van dit jaar. Het sentiment werd sterker nadat de Federal Reserve zich ertoe verplichtte om haar stimuleringsprogramma met een open einde en een lager rentebeleid voort te zetten tot het moment dat het nodig was.
Het vooruitzicht van lagere rendementen verminderde de aantrekkingskracht op de veiligste activa, waaronder de Amerikaanse dollar en staatsobligaties. Als gevolg daarvan begonnen beleggers hun kapitaal te heralloceren naar risicovollere activa, wat ten goede kwam aan Amerikaanse aandelen, goud en zelfs Bitcoin.
Maar de recente groei in de Amerikaanse productie- en dienstensector stelde beleggers in staat om een Amerikaans economisch herstel te interpreteren. Dat vertaalde zich in een sterkere dollar en een stijging van de rendementen van de benchmark Amerikaanse 10-jaars schatkistpapier. De heer Balan zei dat de lange termijn obligatiemarkt in de komende sessies wellicht betere winsten zal blijven afwerpen.
Het is te danken aan de Treasury Cash Balance, een barometer om de veranderingen in de systemische liquiditeit te meten. Net als de Amerikaanse kapitaalrekening, is ook de Cash Balance een enorme instroom aan het opvoeren.
„We verwachten dat die trend in de liquiditeitsinstroom zal aanhouden tot het einde van het jaar. Daarom zouden de rendementen en de DXY vanaf hier moeten stijgen, overeenkomstig.“
Dat brengt Bitcoin opnieuw onder de risico’s van verdere neerwaartse correcties.